2025上半年，A股市场震荡收官，核心指数涨多跌少，成长风格优于价值风格，港股市场再度进入技术性牛市。全市场主代码基金中，最高回报率86.48%，最低回报率-20.57%，回报率落差超100%（数据来源：Wind，截至2025.6.30）。

上半年的基金业绩，何以差异如此巨大？更加巧合的是，回报率前十和末十的基金均为主动股基。

超半数核心指数上涨

近五年最强上半年

Wind数据显示，39个A股市场核心指数中，上半年有28个指数实现上涨，8个涨幅在10%以上，以涨幅前十的平均涨幅来看，为近五年同期之最。其中，近五年涨幅第一和第二的分别是北证50和万得微盘股指数，录得39.45%和36.41%。

港股方面，14只恒生重点指数全部实现上涨，有一半超过20%，同样也是近五年同期最强表现。

数据来源：Wind，截至2025.6.30，单位：%

回报率差超100%

财通基金6只产品上榜末十

强中更有强中手。Wind数据显示，截至6月30日，受益于港股市场尤其是港股消费的持续火爆，全市场权益基金中，国际(QDII)混合型基金汇添富香港优势精选A夺冠，上半年回报86.48%。而灵活配置型基金前海开源人工智能A，在万得人工智能指数上涨14.93%的情况下，却以回报-20.57%成为全市场倒数第一，两者的回报率差高达107.05%。

从整体上看，回报率前十和末十的基金均为主动股基，而去年同期回报率前十的也是以主动股基为主，有2只被动指数基金（分别为ETF和其联接基金，实为一只，），但回报末十之中，有4只是被动指数型基金。让人意外的是，在上半年回报率前十的基金中，没有一家基金公司有2只产品上榜，但回报率末十的基金中，财通基金却有6只产品登榜，先锋基金有2只。

数据来源：Wind，截至2025.6.30，单位：%

长期业绩才是硬通货

短期业绩多陷阱

众所周知，基金是一种相对适合长期投资的工具，半年的业绩并不能完全代表基金的业绩表现和基金运作团队的管理能力，投资者需要从更长期的视角评价具体基金的优劣。《理财周刊-财事汇》统计发现，长期业绩优异的基金，往往短期爆发力并不高，但整体上的回撤控制会相对更突出。

注：主动股基一般是指普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类基金。

首先，今年上半年回报率前十和末十的基金，与近五年的业绩相比，都是无一基金重复上榜，也就是说，今年上半年遥遥领先的基金，长期业绩未必如此，而今年上半年明显落后的基金，长期业绩未必垫底（数据来源：Wind，截至2025.6.30）。

数据来源：Wind，截至2025.6.30，单位：%

这样的选基方法是相对科学而简单的，但可以做一些优化和提升，以便帮助投资者避开短期波动较大的基金，从而提升持有体验感。

根据公募新规，Wind数据显示，截至6月30日，以过去一年为时间区间分别统计成立满3年的万得普通股票型基金指数成分基金、万得偏股混合型基金指数成分基金、万得灵活配置型基金成分基金这三类基金，5850只基金（含所有份额）中，无论是从过去一年还是连续多个统计区间内来看，值得“加薪”的基金都相对较少，而符合“降薪”标准的产品却相对更多，不少基金运作团队任重而道远。

同样，这些优选出来的连续3年及以上的“加薪”基金，与今年上半年的业绩领先基金，几乎没有交集，除了基金成立时间长短的原因之外，关键的因素可能就是，短期冲刺基金和追求长期业绩稳定性的基金，管理运作的底层逻辑有本质上的区别。

注：“加薪”基金筛选标准为，成立满3年、每个过去一年年化超额收益率大于6%且年化回报率大于1.5%；“降薪”筛选标准为，成立满3年、每个过去一年年化超额收益率-3%及以下。

数据来源：Wind，截至2025.6.30，单位：只

统计对象为万得基金指数成分基金，含所有份额

总体而言，从长期维度看，表现优异的基金不在少数但占比较低，而业绩持续稳定性的基金更是凤毛麟角，而这些“默默无闻”的基金，却往往更能避开短期押注，也极少通过提高投资集中度来冲业绩从而在市场变化的过程中，更能控制回撤远离“短期业绩陷阱”。（《理财周刊-财事汇》出品）

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