“王健林的万达广场，不是在出售，就是在出售的路上。”这句网友调侃，最近又应验了。据国家市场监管总局5月6日公告，腾讯、太盟、京东、阳光人寿等企业组团“扫货”，以500亿元拿下万达48座万达广场，覆盖北京、上海、广州等39个城市。

1、王健林的“卖楼生涯”：从“小目标”到“大甩卖”

“小目标一个亿”的口号曾让王健林成为商界传奇，但如今，这位地产大佬的“小目标”变成了“卖楼还债”。2025年5月，大连万达集团再次上演“断腕求生”的戏码——打包出售48座万达广场，交易金额高达500亿元。这波操作堪称中国商业史上最大规模的“甩卖”之一，连接盘的资本大佬都忍不住感叹：“这哪是卖楼？简直是卖情怀！”

2、“抄底”的资本大佬浮出水面

此次接盘方堪称“豪华天团”：太盟投资集团（PAG）、腾讯控股、阳光人寿、京东潘达……这些名字听起来像是从《财富》杂志里走出来的主角，实则都是万达的“老熟人”。

太盟：作为万达的“救火队长”，自2021年起已累计注资780亿元，此番再投50亿元主导收购，堪称“债主变股东”的典范。

腾讯：早在2018年就以100亿元入股万达商业，如今再次出手，显然是想把万达广场变成微信支付的“线下流量池”，顺便让小程序多几个“打卡点”。

阳光人寿：这位“险资老友”此前已收购6座万达广场，此次继续加码，显然是看中了“保底租金+流水抽成”的稳定收益——毕竟在保险圈，万达广场比理财产品还靠谱。

这场“拼盘盛宴”背后，资本大佬们的心态可谓“利益至上”。正如网友调侃：“万达急着用钱，就像菜市场快收摊时的甩卖，再新鲜的肉也得降价处理，而资本大佬们就是那个抄底的精明买家。”

3、万达的“债务困局”：一场“拆东墙补西墙”的生死局

王健林为何屡屡“卖楼续命”？答案藏在万达的财务报表里。截至2025年3月，万达商管账面现金仅剩116亿元，而一年内到期的债务高达400亿元，流动性缺口堪比“干涸的水井”。更糟的是，因珠海万达商管港股上市失败，王健林被迫触发380亿元的回购条款，债务雪球越滚越大。

这场“债务危机”始于2016年。当年，王健林豪掷340亿元回购股份退市，并与投资者签订对赌协议，承诺2018年完成A股上市。然而，A股对地产公司的IPO严控让计划落空，债务问题从此像滚雪球般失控。此后9年间，万达累计签署四轮对赌协议，债务总额突破800亿元。

如今，王健林的“卖楼清单”已覆盖39个城市，从北京、上海的一线地标到榆林、泉州的三四线资产，无一幸免。据不完全统计，2023年至2025年间，万达已出售超80座广场，自持商业体量缩减近四成。网友戏称：“王健林的万达广场，正在从‘全国遍地开花’变成‘全国遍地开花（卖）’。”

4、轻资产转型：一场“去库存”的自我救赎

尽管“卖楼”被诟病为“拆东墙补西墙”，但万达的轻资产转型战略其实早在2015年就已启动。彼时，王健林高调宣布“万达不再持有物业”，转而通过输出品牌管理获取租金分成。然而，理想很丰满，现实却很骨感。

数据显示，2024年万达商管租金收入同比下滑12%，轻资产模式的盈利能力远未达到预期。更尴尬的是，随着电商冲击和消费降级，商业地产空置率攀升，万达广场的“金字招牌”也面临价值缩水的风险。

但王健林的“断腕”并非全无收获。通过出售重资产，万达的负债率有望从79%降至53%，账面资金也足以应对2025年上半年约200亿元的债务兑付需求。分析人士认为，这场交易是万达“去杠杆化”的关键一步，也是其从“地产开发商”向“商业服务商”转型的必经之路。

5、资本方的“各怀鬼胎”：腾讯要流量，险资要租金

在这场交易中，接盘方的动机各有千秋：

太盟：作为“亚洲小黑石”，太盟的目标是将万达广场打包为不动产投资信托基金（REITs），在资本市场套利。其注资的50亿元次级份额承担主要风险，但也意味着未来资产证券化成功时的超额收益。

腾讯：除了获取线下流量入口，腾讯更希望借助万达广场的物理空间，将AR导航、数字会员系统等技术植入实体商业，打造“线下流量池+线上服务”的闭环。

阳光人寿：险资偏好稳定现金流，而万达广场的“保底租金+流水抽成”模式恰好符合其需求。此前新华保险已通过类似方式赚得盆满钵满，阳光人寿自然不愿错过机会。

对于这些资本大佬来说，万达广场的“打折甩卖”是一场双赢游戏：万达回笼资金缓解债务压力，而接盘方则以较低成本获取成熟物业和稳定收益。

6、行业变局：地产巨头的“轻资产趋势”

万达的“断腕”不仅是企业自救，更折射出整个房地产行业的剧变。随着存量时代的到来，商业地产从“重资产持有”向“资本协同运营”转型已成趋势。

一方面，电商冲击和消费降级让传统商业综合体面临空置率攀升、租金回报率下滑的困境；另一方面，低利率环境下，险资、外资等机构投资者更青睐长期稳健收益的资产。在此背景下，万达的轻资产转型虽步履维艰，但方向并无错。

不过，转型之路并非坦途。王健林需要平衡债务化解与运营能力维护，避免因频繁出售核心资产导致品牌价值削弱。此外，如何在轻资产模式下提升租金分成和管理费收入，也是万达面临的长期挑战。

7、王健林的“东山再起”可能吗？

尽管“卖楼”已成常态，王健林手中仍有“底牌”：截至2025年5月，万达仍自持130余座广场，并保留珠海万达商管的40%股权。若未来珠海商管的IPO计划顺利推进，或能为万达打开新的融资渠道。

但不可否认的是，王健林的“商业帝国”已今非昔比。从巅峰期的400座广场、1300家影院、80家五星酒店，到如今的收缩战线，这位昔日“地产枭雄”的故事，更像是中国商业地产周期调整的缩影。

或许正如网友调侃：“王健林的万达广场，正在从‘小目标’变成‘大教训’。”但商场如战场，谁又能说清明天会怎样？希望这位“商业段誉”能像武侠小说里的主角一样，历经磨难后涅槃重生，再次写出属于自己的传奇。