本文选自：《山西省私人财富白皮书（2024）》

报告发布机构：晋商银行、普益标准

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第四章解析：私人财富服务供给分析

一、私人财富主要服务类型

在我国，私人财富管理服务以其多样化的类型和高度定制化的特点，致力于全方位满足高净值客户在财富保值、增值、传承以及财务规划方面的复杂需求。这一领域不仅涵盖了传统的金融服务，如投资组合管理、资产配置优化、税收筹划与合规咨询，还扩展到了诸如子女教育规划、高端医养等更加个性化和综合性的服务范畴。

（一）资产配置服务

1.资产配置服务的核心目标

资产配置的主要目标是通过合理分散投资风险、优化回报，助力财富的稳健增长。该类服务不仅仅是将资产分配于不同的投资产品或市场，更重要的是在不同的市场环境下，根据客户的财务目标、风险承受能力、时间周期等个性化需求，动态调整投资组合，实现资产的合理配置与持续优化。

2.资产配置服务的主要内容

一是战略资产配置。战略资产配置是以客户的长期财务目标和风险承受能力为基础，结合对未来2-3年宏观经济与大类资产市场走势的判断，制定出的核心配置方案。根据客户偏好和市场趋势，可划分为进攻型（追求高风险高收益）、防守型（追求稳健增长）和保障型（注重资产保值）等类型配置策略。配置的资产类型通常包括股票、债券、房地产、私募股权、基金等多元化资产。在该阶段，财富管理机构通过资产类别间的科学分散，提升资产组合的抗波动能力，确保整体配置方案契合客户的长期财富增长目标。

二是战术资产配置。战术资产配置是在战略配置的框架下，结合宏观经济政策、市场流动性、利率变动、通胀预期及资本市场的阶段性表现等因素，对资产组合进行灵活调整的一种动态管理方式。相较于以长期目标为导向的战略资产配置，战术配置更侧重于中短期市场走势的研判与应对，通过及时调整各类资产的配置比例，把握市场阶段性机会或规避潜在风险。

三是投后管理与风险监控。该环节指财富管理机构通过定期监控和评估投资组合的表现，及时识别市场变化并作出调整，确保资产配置与市场动态相互匹配。若市场环境发生剧烈波动或某些投资标的出现偏离目标的趋势，机构将主动调整配置策略，以优化资产组合的风险与收益平衡。此外，投后管理还涉及全面的风险监控，包括市场风险、流动性风险、信用风险等多个维度，可帮助客户实时掌握投资组合的风险状况，并在必要时提供及时有效的风险控制措施，从而在市场波动中助力客户资产的稳健增长。

3.定制化的资产配置服务

在实践中，定制化资产配置服务已逐渐成为高净值客户的核心需求。根据摩根士丹利资本发布的《财富管理新兴趋势报告》，超过60%的受访者认为，高净值客户当前及未来将高度依赖个性化服务。财富管理机构需根据客户在不同人生阶段的目标差异，精准识别其核心诉求，并量身定制配置方案。例如，对于关注税务优化的客户，可以设计税延型账户或高效的税务资产组合，以实现税负减轻；而对于重视财富传承和保值的客户，则可在资产配置中适当加入不动产、保险、家族信托等具有长期稳健性的工具，确保其财富在传承过程中的可持续性和安全性。

4.资产配置服务的科技赋能

随着科技的不断进步，大数据、人工智能和机器学习等技术手段开始被广泛应用于客户画像构建、投资组合优化与风险控制等领域。金融科技平台通过整合客户的交易行为、消费数据、社交轨迹等信息，能够动态识别客户的风险偏好并实时调整资产配置策略。例如，DeepSeek平台通过结合宏观经济指标和市场数据，优化风险平价模型，可有效提升组合的稳定性和收益效率。同时，悉尼对冲基金Minotaur Capital打造的全AI管理投资产品，在成立初期的六个月内实现了13.7%的回报率，显著超过同期明晟全球指数的6.7%[22]。科技的深度融入不仅提升了个性化、前瞻性和敏捷性的水平，也使得资产配置服务具备更高的精准度和效能，成为未来财富管理演进的重要方向。

（二）财富传承规划

1.财富传承规划的核心目标

财富传承规划的核心目标是确保财富能够有序传递，避免家族财富在传承过程中因税收、法律、管理等方面的障碍而缩水或丧失。具体而言，一是财富的顺利传承，即确保财富能够根据客户的意愿，在法律框架内顺利传递给下一代或指定的继承人。二是优化税务安排，即通过合理的规划，减少遗产税、赠与税等税收负担，最大程度保留财富。三是家庭财富的长期管理与保值，通过设计合理的家族信托、家族企业传承机制等，确保财富在下一代的管理中能够有效增长并顺利传承。四是实现家族价值观的传递。除财富本身之外，还着重强调家族的价值观、文化和社会责任的传递，确保下一代不仅继承财富，还能够延续家族的精神和理念。

2.财富传承规划的主要内容

一是遗产规划与继承安排。遗产规划与继承安排是财富传承规划中的基础性内容，旨在确保客户的财富能够按照其意愿顺利地传递给下一代或指定继承人，并尽量避免法律纠纷和财富缩水。高净值家族通常采用系列举措来确保代际传承安全。首先，可以设立专业的家族办公室，聘请财富管理专家、税务顾问、律师等，提供一站式的财富管理、法律合规、税务筹划等专业服务。例如，欧美部分家族通过设立“单一家族办公室”或“多家族办公室”，实现长期资产管理和传承规划。其次，定期进行传承方案的检视，每3-5年对传承方案进行全面评估，包括资产组合调整、信托架构优化、税务筹划更新等，以确保方案符合最新法律法规，并适应家族成员的需求变化。同时，通过定期家族会议、专业课程等方式，提升继承人对财富管理和责任传承的认知，确保家族财富不仅在资产层面得以延续，更能在价值观和社会责任层面得到有效传承。

二是家族企业传承与治理结构设计。对于拥有家族企业的高净值家庭而言，家族企业的传承不仅仅是财富的转移，还涉及到企业的管理、治理与控制权的传递。家族企业的传承规划需要在确保企业长远发展的同时，避免因继承问题引发的控制权争夺、管理层更替等不稳定因素。因此，在财富传承规划中，家族企业通常需要建立清晰的继承机制，明确家族成员的股权分配和管理责任，避免企业经营中的纷争；同时，设置清晰完善的治理结构，以确保家族企业在不同代际间的平稳过渡，帮助家族企业持续创新并稳步发展。

三是家庭教育与社会责任传承。财富传承不仅仅是财富的物质传递，还包括家族文化、精神价值和社会责任的传递。许多高净值家庭的财富传承规划中往往会涵盖对子女教育的安排，包括提供优质的教育资源、海外留学、支持子女的特长培养等，以确保家族下一代能够具备相应的管理能力和社会责任感。此外，许多高净值家庭还注重社会责任的传承，鼓励家族成员积极参与慈善事业、公益活动等，确保家族价值观得以延续。

（三）税收筹划服务

1. 税收筹划的核心目标

税收筹划的核心目标是通过合法、合规的手段最大限度地降低税收成本。一是实现合理避税。通过充分利用税法中的优惠政策、免税额度、税收减免等，减轻税务负担。二是优化税务结构。通过对资产、收入、支出等的合理安排，使其产生更低的税务成本。三是长期规划。确保客户的税务安排不仅能解决当前的税负问题，还能够应对未来的变化和挑战，具备前瞻性。

2. 税收筹划的主要策略

在个人与家庭层面，税收筹划的核心聚焦于个人所得税、赠与税及遗产税的有效管理。通过科学配置家庭成员之间的资产结构与收入来源，结合专项附加扣除与税收减免政策，不仅能够在合法合规的基础上减轻税负，还能实现家庭整体税后收益的优化与最大化。在财富传承领域，信托与基金会等工具被广泛运用，尤其是家族信托及家庭服务信托，凭借法律架构优势，可实现财富的隔离与受控管理。通过信托结构的分期分配与灵活设定，也可有效避免因一次性赠与或继承所带来的税务集中负担，从而实现传承过程中的税务缓释与风险控制。

在投资组合构建中，税收因素往往与资产类型和持有方式密切相关。通过减少交易频率、采用长期持有策略，可合理规避资本利得税的频繁发生。同时，灵活运用税延型金融产品，如税延年金、税优养老账户等，可将纳税义务适当推迟，既有利于当期税负的降低，也有助于释放现金流用于再投资，从而提升整体财富增长效率。

对于企业客户，尤其是掌握家族企业或控股平台的高净值人群而言，企业维度的税务统筹意义重大。通过优化企业治理结构，如设立控股公司、境外子公司，能够实现业务模块的风险隔离、利润的灵活调配，并兼顾税务筹划与资产安全。在此基础上，引入企业股权信托，不仅有助于税收优化，还能在保障企业控制权稳定、推动家族企业顺利传承方面发挥关键作用。此外，企业还可充分利用国家及地方出台的税收优惠政策，结合高新技术企业认定、区域发展导向等措施，有效降低税务成本，提升企业整体经营效益。

（四）其他增值服务

随着财富管理需求的不断演变，高净值人群的财富管理需求也日益多元化，传统的投资管理、财富传承和税收筹划等核心服务不再能够完全满足其对财富全生命周期的管理需求。在此背景下，其他增值服务逐渐成为私人财富管理体系中的重要组成部分。因此，金融机构在原有的财富管理服务基础上，逐步拓展了更为丰富的增值服务，涵盖教育规划、健康管理、社会责任等多个层面，旨在提供一套全面的高端定制服务，在帮助客户实现财富增值需求的同时，还能在生活质量、健康保障、社会影响力等方面提供多层次的支持。

二、私人财富主要管理工具

在私人财富管理体系中，财富工具的选择直接决定了资产的配置方式、收益水平及风险控制能力。根据高净值人士的不同需求，私人财富管理工具主要分为理财类工具、保险类工具和信托类工具。这三类工具各具特点，在财富积累、风险管理、资产传承等方面扮演不同角色。

（一）理财类工具：资产增值的核心手段

理财类工具是私人财富管理中最基础、最常用的资产管理方式，主要目标是通过资产配置与投资组合，实现财富的稳健增值，具有收益性、流动性、风险分层的特点。

根据我国金融市场主体及监管框架，理财类财富管理工具可按发行机构划分为银行理财产品、集合信托计划、券商集合资管计划、公募基金、私募基金等类型。其中公募属性工具（银行理财、公募基金）面向不特定公众发行，需遵守严格信息披露与合规审查，以普惠性为主。而私募属性工具（私募基金、信托计划、券商资管）仅向合格投资者非公开募集，强调风险适配性。

随着市场环境的变化和投资者需求的升级，理财类工具的创新和优化也在不断推进，未来或将出现更多适应市场需求的理财产品，进一步丰富投资者的资产配置选择。

（二）保险类工具：财富保护与传承的双重保障

保险工具在家庭资产配置中扮演着至关重要的角色，是财富管理体系中的核心防线。该类工具主要通过风险转移、资产保护、长期储蓄和财富传承等功能，实现“保障-储蓄-传承”的动态平衡。保险产品可大致分为人身保险和财产保险两大类。

1. 人身保险：以“人”为核心的财富管理工具

2. 财产保险：以“物”和“责任”为核心的财富管理工具

（三）信托类工具：财富传承与风险隔离的有效措施

在当前金融行业产品高度同质、收益空间压缩、机构间竞争激烈的市场格局中，传统金融产品已难以满足家庭客户在资产保值增值之外的多元目标，如风险隔离、资产传承与治理安排。同时，随着中国家庭财富规模的不断扩大与高净值人群结构的逐步优化，财富管理正由短期理财转向长期配置与跨代传承，要求提供更具专业性与契约性的服务工具。此外，监管部门适时推动信托行业进行结构性重塑，出台“信托业务三分类改革”，将原有粗放式经营逻辑转化为标准化、专业化与功能化导向。

1.信托的业务形态

《关于规范信托公司信托业务分类的通知》（即“三分类新规”）将信托业务划分为三大类：资产服务信托、资产管理信托和公益慈善信托，共细分为25个业务品种。其中，资产服务信托下的财富管理服务信托聚焦于满足个人、家庭及机构在财富传承与治理方面的核心需求，是信托行业服务家庭财富的重要突破口。财富管理服务信托细分为七类业务形态：家族信托、家庭服务信托、保险金信托、特殊需要信托、遗嘱信托、其他个人财富信托及法人/非法人组织的财富信托，形成较为完整的产品谱系，支持不同客户群体的差异化目标实现。

2.信托的优势

相较于传统金融工具，信托作为一种法律与金融深度融合的制度性安排，在财富管理中展现出不可替代的独特优势。

3.信托的模式

家族信托是最常见的信托运用模式之一，通过设立家族信托，委托人可以将家族核心资产转入信托财产中，由专业受托人按照既定的信托契约进行管理和分配。私人银行通常通过专属的家族办公室模式，协助客户设计和设立家族信托，提供从初步规划、信托设立到后续管理的一站式服务，确保家族信托方案在法律、税务、投资和传承等多方面达到最优状态。而针对企业家和家族企业，私人银行通过定制化服务为客户量身打造股权信托方案，并借助专业团队协助家族企业进行跨代传承与治理，将企业股权转移至信托账户中，实现对企业控制权和资产安全的双重保障。

此外，家庭服务信托作为“三分类新规”中新增的业务品种，其功能定位与家族信托高度相关。通常，家庭服务信托的设立门槛仅需100万元，较家族信托显著降低，能够服务更广大的中产家庭。从运作方式来看，家庭服务信托更加注重于服务“家庭”这一范畴，旨在引导树立长期财富管理的理念，着力解决家庭治理矛盾。根据监管要求，家庭服务信托的投资范围限定于以资产管理产品投资的标准化资产，相对家族信托，标准化和局限性更高。但标品投资信息披露完善度更高的特点，使得其与家庭服务信托更广大的客群基础相契合。随着家庭服务信托业务模式的成熟，私人银行正将其视为拓展中产客群、实现普惠财富管理的重要抓手。

注：

[22]数据来源：国信证券《人工智能赋能资产配置》。

[23]普华永道《资产和财富管理十大发展趋势》。