继5月16日《上市公司重大资产重组管理办法》正式修订发布后，5月25日晚间，一则重组大新闻刷遍全网：“中科院系”旗下有持股关系的两家半导体巨头，计划重大资产重组，而且是子公司收购母公司！这也是新《办法》发布之后，首单上市公司之间吸收合并交易。

具体说来，市值900余亿元的中科曙光与市值3100余亿元的海光信息发布公告称，正在筹划重大资产重组：海光信息拟通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光，同时发行A股股票募集配套资金。两家公司股票于5月26日双双停牌，停牌预计不超过10个交易日。

应该说，此次交易确实算是一场“闪电战”：并没有像之前一些并购那样，消息官宣之前非但没有股价异动，也没有满天飞的“小作文”，说明保密工作相当到位！

从市值来看，海光信息是中科曙光的3倍还多，因此属于“大鱼吃小鱼”，但从营收来看，2024年海光信息营收91.62亿元，同比大增52.7%；中科曙光则为131.5亿元，同比下降8.4%。虽然中科曙光营收略胜一筹，但海光信息似乎表现出更强潜力！

从股权关系来看，事情就显得有些微妙：中科曙光是海光信息的控股股东，持股27.96%，因此本次吸收合并属于“子公司”收购“母公司”。而中科曙光的股权比较分散，大股东为中科院，持股16.36%。当然“子收母”本身也是正常的资产重组，似乎没有什么稀奇。

当然以上分析，可能都仅仅流于表面。据收购一方的海光信息介绍，此次收购目的在于“为抢抓信息技术产业发展新机遇，做大做强主业”。在5月26日的说明会上，海光还表示：“未来双方将聚集核心优势力量共同投入到高端芯片及解决方案研发，以更有竞争力的一体化技术方案提升产品与服务的客户满意度，进一步推动国产芯片在政务、金融、通信、能源等关键行业的规模化应用。”对两家公司的业务简要分析表明，这背后确实可能蕴含着“一盘大棋”！

强强联合，打通任督二脉

先来看海光信息：海光信息成立于2014年，是一家专注于高性能计算芯片和服务器研发的高科技企业，主要产品包括高端通用处理器（CPU）以及高端协处理器（DCU）。

CPU产品早年获得AMD在高端处理器的技术授权及相关技术支持，并基于和Intel和AMD一致的X86架构研发，定位于高性能计算市场，涵盖服务器、工作站、高性能终端等多种应用场景，目前技术水平在国内处于领先地位。

究竟领先到什么程度呢？还是要拿数据说话：据民生证券5月21日研报整理，在国内厂商中，海光和兆芯基于x86架构，海思和飞腾基于ARM架构，龙芯和申威则是基于自研的指令系统。相较于其他厂商而言，“海光三号”CPU在参数上处于国产领先地位，性能表现优秀。目前，海光产品已在电信、金融等关键行业实现规模化应用。

海光产品在国产X86体系中处于第一梯队

图片来源：民生证券

海光的DCU产品以独有的GPGPU架构为基础，兼容“类CUDA”通用环境，面向数据中心和云计算场景，解决传统架构在大规模并发、低延迟和高带宽需求下的瓶颈。

在此不妨简单介绍一下海光的GPGPU：毋庸讳言，目前英伟达是GPU领域的绝对霸主。得益于技术的绝对代差，英伟达在2024年数据中心GPU市场的份额已达到92%，继续稳居行业主导地位。据IDC数据，2022年中国AI芯片市场中，英伟达占据85%份额，而华为昇腾、百度昆仑、寒武纪、燧原科技等国产厂商合计市场份额仅达15%，可见国产替代空间广阔。

国产替代不是“将来时”，而是“进行时”。在2022年剩下的15%中，华为昇腾一家独得10%，其它几家分食剩下的5%；到了2024年，由于多种原因，英伟达的比例降到70%，其它品牌占比直接翻倍到30%。

而海光DPU独有的“GPGPU”内核，基于传统GPU设计，去除了图形处理相关部件，保留了SIMT架构和通用计算单元，以高效满足AI训练、推理任务等通用计算需求。有效解决了CPU通用算力的短缺。

据民生证券研报，海光2020年推出的“深算一号”，产品与英伟达同期A100等产品性能方面不落下风（见下图），而海光目前的主流产品“深算二号”较“深算一号”性能提升100%以上。而自2月2日，DeepSeek V3和R1模型与海光信息DCU达成适配，海光信息的硬件场景优势进一步显现。

英伟达、AMD、海光同期GPU参数对比

图片来源：民生证券

和海光的业务相对比较“纯粹”（做芯片）相比，被收购一方的中科曙光，业务线的广度就要大得多：基本上和高性能计算沾点边的，都在其业务版图范围内，而对多家公司的控股，是其业务广泛的基础。

下图显示，公司与参控股子公司共同完成“芯—端—云—算”的全产业链布局。概括起来，中科曙光是一个各种要素结合起来的系统集成平台，在高性能计算生态上的布局，有点类似于小米在消费电子生态上的布局，同时公司经历多年深耕，也积累了丰富的渠道资源。

中科曙光重要参股子公司

图片来源：国海证券

近年来，公司重仓智能计算领域，取得一系列技术突破，形成了完整算力基础设施产品能力体系。在高端计算机方面，公司加快国产处理器、存储模块的适配，探索集群最佳组网实践，提升系统稳定性和自主可控水平；推出人工智能工作站，针对AI训练与推理场景优化，支持多精度混合计算，满足金融、能源等行业对高算力的需求。

此外中科曙光还有一项“秘密武器”：液冷技术在行业内“遥遥领先”！

众所周知，现代AI是耗电大户，液冷技术以其高效、节能、环保的独特优势，成为支持AI技术发展的关键，正逐步成为散热领域的主流趋势。而据中国电子技术标准化研究院《液冷数据中心白皮书》数据显示，中科曙光控股子公司曙光数创2023年度液冷基础设施市场份额高达61.3%，2021-2023连续3年蝉联液冷基础设施市占率第一。未来随着人工智能的狂飙突进，液冷行业的前景不可限量！

说到这里，相信各位财友对于两家公司合并背后的布局已经略知一二了：合并若成功，双方料将从技术研发端实现芯片与整机的一体化适配（例如，海光DCU与曙光液冷服务器的联合优化）。这种“芯片设计-硬件制造-算力服务”全链条布局，将有望打破此前各自为政的局面，整合相关渠道资源，打通“任督二脉”，同时乘上国产替代的东风，再造一家全新的芯片巨头！

强强联合若成功，影响的可能还不只是两家巨头，更可能形成“鲶鱼效应”，对整个行业的生态来一场革命！

“鲶鱼”入场，重塑行业格局

正如前文所言，在国产AI芯片领域，华为昇腾是当之无愧的霸主存在，对其他品牌形成碾压之势。但是华为的昇腾芯片基于ARM架构，在x86架构体系的场合（例如金融、政务等领域）可能需要生态适配工具链转换，而这又带来了相应的稳定可靠问题，无疑是一种天然的“短板”，在这样的场合，海光的产品由于无缝衔接x86架构体系便会显示出独有的优势。

众所周知，一套硬件系统被接受的广泛程度，生态占据很大的权重。海光海光产业生态合作组织（简称光合组织），就是这样一套生态系统。目前，光合组织已与近5000家合作伙伴建立深度合作，并在全国范围内布局28个生态适配中心、24个区域分会及专业委员会。如下图所示，光合组织已经在多个领域建立起了“朋友圈”！

光合组织合作伙伴

图片来源：官网

各位财友可能已经发现，像上图中的通信、政府、金融、能源等领域，对服务器的兼容性和稳定性有着异乎寻常的要求，因而一旦选定供应商，在未来可预见的时间内，若无重大事项通常不会更换。因而对于这部分客户的争夺，是任何一家有实力的企业都不会放过的事宜。从这个角度而言，此次合并一旦成功，打通全产业链，有望形成“鲶鱼效应”，对华为目前的地位构成潜在的挑战，也将丰富国产AI系统的生态江湖。

尾声

此次海光信息与中科曙光的战略重组，以“子并母”模式打响重组新规后第一枪，一旦成功，有望打通“从芯到云”产业链，通过技术协同与资源整合加速国产替代进程，为全球科技博弈下的中国信息产业“强链补链”提供标杆范例，重塑国产算力生态格局。当然，在未尘埃落定前，一切都可能存在变数~

你看好两家公司重组么？欢迎在评论区留言交流~

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