今年，特朗普上台后大幅加税。他此前高调宣称，加征关税将促使制造业回流美国，并带来"数万亿美元的投资"，然而现实数据却截然相反——各州最新统计显示，企业投资正在大幅放缓，资本加速外逃。

特朗普的贸易政策以"不可预测性"著称，而这种不确定性正是投资最担心的因素。2025年2月，特朗普突然宣布对加拿大、墨西哥及中国加征关税，仅13小时后又宣布暂停90天，仅保留对中国125%的高关税。

4月2日，特朗普宣布对所有贸易伙伴加征对等关税，但仅13小时后豁免90天。这种朝令夕改的做法让企业无法制定长期投资计划，导致资本观望甚至撤离。

这让企业投资意愿达到冰点，达拉斯联储3月制造业资本支出预测创2022年6月以来最大跌幅。费城联储调查显示，仅23%企业计划增加资本支出，远低于去年10月的51%。

这种政策环境的剧烈波动，使得美国不再是稳定的投资目的地，资本自然选择撤离。

另外，特朗普的关税政策不仅未能吸引投资，反而直接导致美国经济陷入负增长，进一步削弱资本信心。

2025年Q1 GDP萎缩0.3%，贸易逆差拖累4.83个百分点。企业因担忧未来关税提前囤货，进口激增导致净出口拖累GDP。联邦政府支出减少5.1%，进一步抑制经济增长，这回导致资本投资的回报大幅下降。

面对美国的高关税与政策风险，跨国企业正加速调整供应链，减少在美投资。虽然特朗普在全球去转了一圈，也在通过贸易谈判，强迫别人投资美国，也得到了一些投资承诺，但这些承诺一般都是10年起步，等特朗普下台了，能够落地多少，还是一个未知数。

在美国投资环境恶化的同时，资金正流向政策更稳定、增长更强劲的经济体。巴西成资本避风港

全球资金大幅增持巴西债券基金，因该国受益于中美贸易战带来的农产品出口增长。中国减少美国大豆进口90%，转向巴西采购，推动其农业产业链升级。

东南亚国家仍具吸引力尽管越南受关税冲击，但墨西哥、印度等"China+1"战略目的地仍吸引制造业转移。部分企业选择通过第三国转口贸易规避美国关税。

特朗普的关税政策并未带来承诺的"数万亿美元投资"，反而因政策反复与经济衰退导致资本加速外逃。历史经验表明，高关税往往导致资源配置效率下降，1930年《斯姆特-霍利关税法》曾加剧大萧条，而特朗普的政策可能重蹈覆辙。

在全球化不可逆的今天，资本只会流向政策稳定、增长可持续的市场。美国若继续以关税作为主要经济武器，资金"夺路而逃"的趋势将难以逆转。