尿素这几天大跌，跌破了1700元大关，简单聊几句。
1，靴子落地，不及预期
前面的文章中，我们已经简单聊过，尿素的现状是国内供给过剩，海外价格高企，内外冰火两重天。
海外，385美元，折合人民币2700元，跟国内有着将近1000元的利差，哪怕是要承担一些运费，利润也是相当可观的，2300-2400，都得抢着要。
原来，大家都指望着能够内需转出口，赚他一笔，消化多余的产能，支撑国内尿素的价格。
2025年5月15日，尿素供保单位在北京举办的会议上，拿到了自己的份额，至此，出口的小作文落地。
2025年5–9月尿素出口配额确定为200万吨，分两批执行：首批5–7月配额100万吨，第二批8–9月配额100万吨。
此次配额量较市场预期的400万吨减少50%，出口配额严重不及预期，尿素价格直线下滑。
因为国内尿素日产突破20万吨，总产能达到7500万吨，全年新增产能超过600万吨，200万吨不过是毛毛雨，不过是10天的消费量而已，距离弥补产能缺口还差得挺远。
截至6月6日，国内尿素工厂库存量约为106.5万吨，较上周增长约4.72%，比2024年同期国内尿素库存大幅增加约80万吨左右。
所以，价格的下跌也就非常明显了。本来过剩就挺厉害，靠着出口的仙气吊着，这下好了，直接没了。
2，屋漏偏逢连夜雨
上面说到的是比较主要的原因，还有一些次要的因素，也值得关注。
第一，成本坍塌
尿素的成本主要是煤炭、电力，设备折旧等等其中最大的成本是煤炭，占比大概在40-60%。（尿素成本 = 0.7 × 煤价（元/吨） + 800（电费） + 200（蒸汽） + 200（其他）。）
而最近一段期间，煤炭的价格跌的比较凶猛，某种程度上来说，也降低了尿素的成本，用期货的术语来说，就是成本坍塌。
第二，农产品熊市
2025年以来，农产品依然处于熊市行情，很多产品的价格已经接近，甚至低于种植的完全成本，这种情况下，下游对高价尿素的抵制情绪比较浓厚。
国家为了保障农产品的供应和价格稳定，自然希望老百姓不要躺平，因此压制化肥价格的政策动机比较强。
3，知足常乐：过剩周期，成本为纲
我相信看到这里，很多人都有一个疑问，为什么中国要管制尿素的出口？有钱不赚？这是什么道理？
一般的解释认为，尿素是粮食生产的必备材料，出口尿素等同于出口粮食，为了保障国内的粮食生产与国家安全，需要保障国内的粮食。这种说法听起来很有道理，但实际上漏洞很大。中国粮食本身是非常充足的，也不存在什么真正的安全问题。
2021年，煤炭价格狂飙，国际尿素价格飙升到1000美元，也就是7000元人民币的疯狂价格，国家为了保障国内的粮食生产，避免尿素大通胀，出台了法检政策。2022年，尿素价格出口从529万锐减到284万。
但，即便如此，国内尿素的价格仍然不低。在整个大宗商品价格普遍低迷的背景下，尿素仍然是为数不多有不错利润的品种。就目前来看，价格已经跌到这个位置，低成本的工艺依然有500元左右的利润。
在上一轮熊市，也就是2015年大熊市中，尿素的价格暴跌到1200元，年出口量达到了1400万吨，是最近几年的3倍！尿素行业产能严重过剩，后来经过供给侧改革，产能从8500万以上下降到7000万吨左右。
最近几年，慢慢开始回升。低效率高成本的固定床工艺的煤头尿素装置，逐步被高效、低成本的流化床装置替代。
不过，上一轮牛市中，需求面也起到了很大的作用。我看了很多的资料，大家都在谈尿素的供给问题，却没什么人谈到尿素的需求问题。实际上，2021年开始，中国尿素消费量呈现稳步增长的趋势。
2020年，中国尿素消费量也才只有5000万吨左右，而如今，已经6000万吨以上，因为玉米等高耗肥的作用增加种植。世界范围内，2020年1.81亿吨，2023年是1.955亿吨，尿素表观需求增量也非常明显。其中，印度和巴西是全球尿素需求最多的地区。
可是，它们为什么不自己生产尿素呢？尿素生产，说难也不难，说容易却也不容易。尿素的工艺原理不难，关键是设备制造，以及成本管理。比如印度大多数都是天然气制尿素，但天然气又要进口，电力还不稳定。
中国大多数都是煤炭制尿素，而中国又是煤炭比较富裕的国家，煤化工也比较成熟，上下游产业链都有。而俄罗斯、印尼，就属于天然气比较便宜，成本也比较低。
所以，中国的供给在全球范围内都起到了关键的作用。但，过去几年的高价，实际上给海外的尿素企业带来了很多的利润。很多国家出于国家安全的考虑，也开始扩张尿素产能。
在这种大背景下，海外尿素产能正在回升，下半年国内尿素还要投产，整体过剩的态势很难改变，哪怕是继续放开一部分出口，也难以改变这种供过剩格局。
一般来说，国内煤制尿素还有很丰厚的利润，工艺比较差的固定床还是300块钱左右的利润，而更高级一点的气流床估计还有650元的利润，这可不是一个好消息。
虽然目前的价格已经触及到了天然气制尿素的成本线，且天然气占比大概有22%左右，理论上来说，可以形成成本支撑，但也只能是现金流成本做支撑，大概在1500元左右。
不过，一个比较大的变量在于煤炭的成本，这有一定的变化空间。但是，整体宏观的大环境并不友好，整个煤炭也处在下行周期，暂时还没看到反转的迹象。
PS：如果大家喜欢看不同的品种，就会发现其实很多品种的基本面都是类似的，都是在整个大宗商品的大节奏中。2021年以来开始扩张，然后进入过剩周期。
不同品种上所具有的那些共性特征，往往就是宏观分析的抓手。所以，多看看不同的品种，可以帮我们理清思路，找到真正重要的东西。
