2022-2024年，国内债券市场迎来发展黄金期。在银行存款与理财收益下行驱动下，公募债基规模三年内激增2.9万亿元，增幅达38%。

然而，背靠建设银行的头部固收机构——建信基金，却在这一轮债牛行情中显露疲态，呈现出规模停滞、业绩垫底、机构资金流失等困境。

根据Choice数据，2024年底建信基金旗下债券基金规模为1095亿元，低于2021年底1097亿元，错过这轮债券牛市增长的机会。全市场债基规模从20年底的第7名，跌到2024年底的23名。

从发行规模看，情况同样不容乐观。Wind数据显示，22年、23年、24年建信基金的债基首发规模分别为122亿、67亿、163亿元，这三年的发行规模甚至低于2019年的水平，就是2020年也有160亿元。

在债券牛市行情中，新发规模没有实质性增长，这一现象令人费解。

规模停滞不前，或许跟业绩表现不佳有关。

业绩垫底，机构资金撤离

海通证券数据显示，截至2025年3月底，建信基金近3年的固收收益绝对值仅为8.91%，在14家固收中型公司里排名倒数第一；近2年固收收益为6.08%，同样垫底。

就连与18家固收大型公司对比，其近2年的固收收益也处于32家固收中大型公司的最末位置。

超额收益方面的表现同样令人担忧。近2年建信基金旗下72只债券基金中，有半数（36只）的超额收益是亏损的，未能跑赢业绩比较基准。

多只债基2年跑输同期业绩比较基准超过5个百分点，业绩排名在同类中靠后。

具体到产品层面，以建信双息红利和建信收益增强为例，表现令人投资失望。

近2年建信双息红利A的收益率仅为0.27%，超额收益率为-10.98%，在同类中排名垫底；建信收益增强的收益率为6.23%，超额收益率同样低迷，为-8.75%。

机构资金的"用脚投票"显出问题影响的严重性。2023年底，建信双息红利的规模为24.11亿元，一年后腰斩至12.61亿元，机构持有比例下降了近5个百分点。

建信收益增强的情况更为惨烈，规模从2023年底的21.28亿元骤降至2024年底的1.61亿元，机构持有比例从96%断崖式下跌至50%。

建信基金旗下有5只带"增强"二字的债基，这5只"增强"债基近2年的超额收益率却全部为负，"增强"名不副实，变成了实打实的"增弱"。

数据来源：海通证券，截止时间2025年3月31日

这些基金由牛兴华、吕怡、李峰、许可、彭紫云、薛玲、张溢麟等多位基金经理分别管理，表明整个债基团队都面临瓶颈。

行业狂飙突进，建信基金原地踏步

建信基金由建设银行控股，成立于2005年，可谓"含着金钥匙出生"。背靠四大行之一的建设银行，理应拥有得天独厚的资源优势和渠道支持，为何在这轮债券牛市中表现如此失色？

而且对比其他银行系公募，建信基金也是少有在3年债券牛市中规模停滞不前的银行系公募。

此外，从机构持有比例看，2024年底建信基金的机构持有比例仅为74.69%，明显低于其他银行系同行：工银瑞信82.25%、中银基金90.62%、农银汇理94.69%、交银施罗德87.56%、浦银安盛84.95%。

固收基金本是建信基金的强项，该公司一直以来都是"强固收、弱权益"的定位。

2023年，原董事长张军红在回顾建信基金发展历史时曾表示，建信基金需要进一步做大做强，要不断发力非货币基金尤其是权益基金，从而提升核心竞争力。

这一表态或许透露出公司战略重心的转移，却在时机选择上颇为不妙——恰恰错过了固收发展的黄金期。

转机或许正在到来。2024年底，出自建行系统的谢海玉担任公司总裁。尽管谢海玉缺乏公募行业工作经验，但其过往资产投资履历丰富，或许能带领建信基金走出债基困局，重振旗鼓。

在竞争日益激烈的公募基金市场，仅凭金字招牌已不足以保证胜出，真正的核心竞争力还是在于持续为投资者创造价值的能力。