2025年4月26日，巴基斯坦财政部长穆罕默德·奥朗则布在国际货币基金组织和世界银行春季会议期间公开表示，巴方希望中国将现有的本币互换协议额度从300亿元人民币上调至400亿元，并计划在年内发行熊猫债券。这一表态迅速引发外界关注。

作为中国“全天候战略合作伙伴”，巴基斯坦为何在此时提出增加额度？而中国是否应当应允这一请求，也成为舆论焦点。

巴基斯坦为何急需资金？

从现实来看，巴基斯坦正面临严重的经济困境：2024年其外汇储备已跌至不足30亿美元，远远无法支撑日常进口和对外支付，财政赤字则高达12亿美元。虽然2025年新政府上台后试图以改革提振信心，但政局动荡、治理效率低下依然制约着政策效果。

造成这一局面的核心原因是巴基斯坦长期以来的结构性财政失衡。税收体系效率低、财政支出刚性强，加之频繁的政治更迭和自然灾害冲击，使其公共财政无法自我维持。

在此背景下，巴基斯坦急需流动性支持以稳定经济运行和汇率预期，而本币互换与熊猫债券正成为其对外融资的重要抓手。

安全形势恶化，增加财政压力

与此同时，地缘政治的不确定性也在进一步恶化。近年来印巴边境冲突持续升级，克什米尔地区依旧是紧张局势的导火索。印度方面不断加强对克什米尔的实际控制，引发巴方激烈反应。

边境冲突频发使军事支出大幅上升，财政压力进一步加剧。在此背景下，巴基斯坦政府迫切希望通过扩展人民币互换额度与对华金融合作，获得短期缓冲空间，维持军事和经济运作。

这不仅体现了其财政状况的紧张，也反映出其对与中国关系的高度依赖。

中国的战略与风险考量

对于中国而言，是否满足巴基斯坦的资金请求，并不仅是简单的经济账，更是涉及地区安全和战略影响的大问题。

中巴关系被称为“铁杆友谊”，长期保持高度互信与合作。中巴经济走廊作为“一带一路”旗舰项目，总投资已超过620亿美元，在能源、交通等领域成果显著。

巴基斯坦的稳定对中国在南亚的战略布局具有重要意义，特别是在当前印度日趋亲美、中印关系较为紧张的背景下，维持与巴基斯坦的战略协调愈发关键。

战略重要性并不能掩盖现实风险。一方面，本币互换和熊猫债虽形式上不直接构成主权债务，但背后隐含的信贷风险和违约可能依旧存在。

巴基斯坦外汇收入渠道单一、偿债能力堪忧，其央行流动性紧张将直接影响本币互换工具的有效性和可操作性。

另一方面，熊猫债发行面临评级偏低、投资者信心不足等挑战，募集资金是否可达预期尚未可知。

应“借”更应“管”

因此，中国是否“借钱”并非问题核心，关键在于如何通过条件设置，把风险控制在合理范围内。

中国可以考虑在提高互换额度和支持债券发行的同时，引导巴基斯坦加快经济改革步伐，比如提升税基、控制赤字、增强外汇储备管理能力等。

应强化对资金用途的监督，确保其更多用于实体经济建设与中巴合作项目，而非简单填补财政黑洞。

巴基斯坦的请求既是求助，也是对中国战略信任的体现。

中国在响应时，应坚持“合作中求稳，支持中控险”的原则，继续支持其经济稳定与发展，同时通过机制设计与条件约束，实现对资金风险的有效管理。

唯有如此，才能使中巴关系继续稳步前行，也有助于维护南亚地区的整体和平与发展。