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营收断崖式下跌

根据东方园林2025年一季度业绩预告，公司当期营收仅为719.2万元，较2024年同期的3.47亿元元暴跌97.93%，创近五年单季营收新低。这一数据不仅远低于环保行业平均水平，更凸显其业务萎缩的严峻性。

如今虽然没落至此，但是十年前的2009年11月27日，东方园林顶着“园林行业第一股”的光环上市，发行价58.6元，上市首日开盘价就达99元，开盘首日收于116.5元，较之发行价溢价近99%。

这个股价，是极少数白马龙头股才能享受的待遇。到2019年8月9日，东方园林每股只有5.29元，总市值从高峰时的500亿元大幅缩水至142亿元，一年里蒸发350多亿元。

一切的光环都成了泡沫。在这一年多里面，东方园林因为“史上最凉发债”事件、因为流动性枯竭，多米诺骨牌倒了，一系列问题随之而来。

昔日园林老大何以至此？我们不妨分析一下问题所在。

首先是受地方影响，东方园林多个生态修复项目（如北京房山琉璃河湿地公园）因资金链断裂停工，导致订单转化率不足10%。2023年公司为加速回款，对存量项目进行结算扣减，直接冲减营收超3亿元，这一策略在 2025 年仍未缓解。

其次行业竞争变得更大了，环保行业毛利率从2018年的35%降至 2024年的不足10%，东方园林因过度依赖 PPP 模式，2024 年生态建设业务毛利率跌至-84.75%，成为亏损主因。

并且在债务上有不小的问题，截至2024年末，公司有息负债超200亿元，财务费用占营收比例高达40%，叠加应收账款计提减值损失，进一步侵蚀利润。

02

同行承压下的“掉队者”

疫情以后房地产行业不太好，与之息息相关的园林行业也是一落千丈，不只是东方园林承受着莫大的压力，其他公司也一样。在同样的经济环境下，我们看看其他公司的财务数据。

营收规模与亏损幅度对比

公司名称

2024 年营收（亿元）

2024 年净利润（亿元）

2025Q1 营收（亿元）

2025Q1 净利润（亿元）

东方园林

5.5-7.5

-38~-44.5

0.07

-0.05

节能铁汉

10.46

-25.96

2.02

-1.55

碧水源

85.49

0.59

15.91

0.60

数据显示，碧水源 2024 年营收是东方园林的 11.4-15.5 倍，净利润更是后者的80-140 倍。

以往规模不如东方园林的公司，在承压之下，反而做的比东方好？为什么呢？我们可以从以下几个点进行分析。

首先东方的应收账款也非常高，截至2024年末，东方园林应收账款达124亿元，占总资产的 47%，远超碧水源的124亿元（占比32%）和节能铁汉的24.14亿元（占比9%）。这个对比其实很“惨烈”了，很多时候园林公司的“追债能力”也很重要，多大的业务都好，收不到钱就是白搭。

其次转型失败也是其中一部分原因，东方园林曾尝试拓展固废处理业务，但2023 年该板块营收同比下滑30%，而碧水源通过收购良业科技，在智慧水务领域实现营收增长15%。

东方园林在行业下行周期中，既没有建立技术壁垒，又缺乏现金流稳定的业务支撑，导致其在营收规模、盈利能力和抗风险能力上全面落后于同行。

03

从女首善到被执行人

何巧女在东方园林上市后的第七年2016年迎来她个人的“高光时刻”。

2016年，她凭借捐赠价值29亿元的东方园林股票，一跃成为 2016年胡润慈善榜的榜首，超过了马云和王健林，摘下《中国捐赠百杰榜》第一名。何巧女当时承诺捐款会以逐渐减持变现的方式兑现。

但尴尬的是，何巧女仅这一次上了榜首，人们对她的捐赠真实性表示怀疑。

胡润慈善榜会将有法律效力的承诺捐赠统计在内，若何巧女的承诺捐款被胡润慈善榜认可，应连年位居榜首才对。但她2017年并未上榜，2018年则位居第16位。

同样未被胡润慈善榜纳入统计的，还有那笔让何巧女声名鹊起成为“网红企业家”的百亿捐赠。2017年，她在摩洛哥召开的世界自然保护联盟相关活动中宣布：“巧女基金会将会在未来七年，总共投入15亿美元（约100亿人民币）。”但是这笔巨额承诺捐款的信息甚至没有出现在巧女基金会的官网上。

近日，中国执行信息公开网显示，东方园林实际控制人何巧女、唐凯夫妇在今年被北京市第三中级人民法院列为被执行人，执行金额达3.36亿元。7月22日，何巧女于被嵊州市列入限制高消费名单。

商海沉浮，曾经引以为傲的民营行业龙头股，终归易主；昔日的女首善、“英雄”、商界花木兰，也成了被执行人。

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结语

东方园林从去年起的数据就已经开始撕开了其经营的裂口，创始人从女首善到被执行人也是园林行业没落的缩影。东方园林若无法突破现金流与业务结构的双重枷锁，这家曾经的园林龙头或难逃离寒冬。